国产成人亚洲欧洲在_东北老头老太做受对白_小莹客厅激情1章至50章视频_又大又黄又硬的免费网站_a级国产乱理伦片_香蕉久久综合一区二区三区_十大看黄台app软件下载_亚洲色图黄色色播影片_日韩视频免播放在线观看_国产普通话自拍

如果你試圖在市場(chǎng)中尋找一份報(bào)告，而持有的股票每天都在下跌會(huì)讓你有一種挫敗感。但是如果你對(duì)投資尚存興趣，那么你會(huì)感覺(jué)自己是在以較大的折扣購(gòu)買被低估的資產(chǎn)。也許，你只需保持積極的心態(tài)。

——塞思·卡拉曼

市場(chǎng)的易變性

接受逆向投資概念是一回事，把它應(yīng)用到實(shí)際中則是另一回事。

首先，我們永遠(yuǎn)不知道市場(chǎng)的鐘擺能擺多遠(yuǎn)，也不知道它在發(fā)生逆轉(zhuǎn)的時(shí)候會(huì)向反方向擺多遠(yuǎn)。

其次，我們可以肯定的是，一旦市場(chǎng)達(dá)到極端，它最終會(huì)擺回（或超過(guò)）中點(diǎn)。認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)沿著同一方向永遠(yuǎn)擺動(dòng)或者到達(dá)端點(diǎn)時(shí)便停留在那里的投資者必定會(huì)失望。

最后，由于影響市場(chǎng)的各種因素的易變性，沒(méi)有任何工具（包括逆向投資）是完全靠得住的。

逆向投資并不是一種讓你永遠(yuǎn)穩(wěn)賺不賠的方法。在大多數(shù)情況下，沒(méi)有值得下注的過(guò)度市場(chǎng)。即使市場(chǎng)過(guò)度發(fā)展，記住，“估價(jià)過(guò)高”與“明天就會(huì)跌”是截然不同的。市場(chǎng)可以被高估，也可以被低估，并且能夠?qū)⑦@種狀態(tài)維持一段時(shí)間甚至若干年。不利走勢(shì)會(huì)令人非常痛苦。

有“人人”都得出“大眾是錯(cuò)誤的”的結(jié)論的時(shí)候。我的意思是，逆向投資本身會(huì)變得過(guò)于熱門，從而有可能會(huì)被誤以為是群體行為。

最后，僅僅做與大眾相反的投資是不夠的?？紤]到剛剛提到的逆向投資的各種困難，你必須在推理和分析的基礎(chǔ)上，辨別如何脫離群體思維才能獲利。你必須保證自己在進(jìn)行逆向投資的時(shí)候，不僅知道它們與大眾的做法相反，還知道大眾錯(cuò)在哪里。只有這樣你才能堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)，在立場(chǎng)貌似錯(cuò)誤或損失遠(yuǎn)高于收益的時(shí)候，才有買進(jìn)更多的可能。

逆向投資的困難

戴維·史文森是耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的管理人。耶魯?shù)耐顿Y表現(xiàn)一直相當(dāng)出色，這與過(guò)去20多年里史文森對(duì)捐贈(zèng)基金投資的杰出影響是分不開(kāi)的。自20世紀(jì)80年代執(zhí)掌耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金起，他極不尋常的思維方式逐漸成為捐贈(zèng)基金業(yè)內(nèi)準(zhǔn)則。他對(duì)逆向投資的困難有著精彩的闡述。

投資成功需要堅(jiān)定的立場(chǎng)，即使它因?yàn)榕c群體共識(shí)存在分歧而令人不安。輕率的承諾將招致失敗，會(huì)將投資組合經(jīng)理暴露于高買低賣的雙重危險(xiǎn)之下。投資者只有擁有來(lái)自強(qiáng)健決策程序的果斷決策的自信，才能賣出過(guò)度投機(jī)的股票，買進(jìn)估價(jià)過(guò)低的股票。

積極管理策略需要傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)采取非傳統(tǒng)的做法，這是一種很少有人能夠解釋清楚的悖論。建立并維持非傳統(tǒng)的投資組合需要有接受令人不安的特殊投資組合的能力，即使它在傳統(tǒng)智慧眼中往往輕率透頂。

最終獲利最高的投資行為，是我們所定義的逆向投資：在所有人賣出時(shí)買進(jìn)（因而價(jià)格很低），或者在所有人買進(jìn)時(shí)賣出（因而價(jià)格很高）。正如史文森所說(shuō)，這種行為是孤獨(dú)并且令人不安的。

來(lái)源：

Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團(tuán)